本記事は下記の翻訳となります。
『Proof of Liquidity: Points, but better』
長期的な視点でゲームをプレイする
流動性はオンチェーン活動の生命線です。過去のサイクルでは、流動性を獲得するための短期的なアプローチがいくつか見られ、その多くはポイントや助成金を中心に展開されてきました。時にはこの流動性がエコシステムで生産的に利用されることもありますが、ほとんどの場合、単に CEX の上場指標を達成したり、最終的にトークン価格に影響を与えることを期待して短期的なオンチェーン活動の波を引き起こすために使用されるだけです。業界は根本的に傭兵的な関係者と相関したインセンティブ設計に支配されています。Berachain は、時の試練に耐えうるエコシステムを構築するためには、最初から長期的なゲームを最適化する必要があると考えています。
最近の TGE（Token Generation Event）は、流動性を提供する者と報酬を与える者との一方的な関係を浮き彫りにしています。これは最近の LRT（Liquid Restaking Token）のローンチで最も顕著に見られます。プロトコルは流動性をロックし、それから恩恵を受け、LP にどのように報酬を与えるかを決定します。一部のチームは、これらの不満を単なるエアドロップファーマーの思い上がりとして無視するかもしれませんが、他のチームは、プロトコルがこれらの預金統計を使用して、プライベートファンドレイジングやパートナーシップ形成のための牽引力を示すために利用していながら、実際にはそれらのユーザーを補償する方法を見つけていないことを認識しています。
ユーザーを怒らせ、公共の感情を破壊する（これは通常、価格行動に雪だるま式に影響を与えます）ことに加えて、現在のメタの最大の問題の 1 つは、ローンチ後、傭兵的なユーザーが単に資金を引き出し、次のファームに流動性を移動させることです。新しいプロトコルが登場すると、ユーザーが新鮮な価値を抽出しようと急ぐため、既存のエコシステムから流動性が吸い取られます - これは時に「新コインは良い、古いコインは悪い」と適切に表現されます。報酬を受け取らずに傭兵資本をロックしておくことの機会コストが高いため、長期的に流動性とユーザーを確保できるプロトコルはほとんどありません。明らかに、これは迅速なユーザー獲得には優れた戦略ですが、ユーザー維持には非常に劣った戦略です。
では、この問題をどのように解決すればよいでしょうか？
Berachain は、これを 2 つの部分から成る方程式と見ています。まず、ユーザーと流動性の提供者に可能な限り多くの柔軟性と影響力を与え、プロトコルを離れる必要性を減らします。次に、ユーザー、アプリケーション、バリデーターのスタックが整合していること、そして各当事者がチェーン上で費やされた努力や資本から恩恵を受けられることを確実にします。ここで、Proof of Liquidity が方程式に登場します - Berachain の PoL は流動性を流動的にし、ネットワーク全体の価値の流れを再調整して、エコシステムに最も貢献している当事者に体系的に報酬を与えます。
Proof of Liquidity 101
Proof of Liquidity は、生産的な資本を BGT（Berachain のガバナンス/発行トークン）で奨励し、報酬を与えるメカニズムです。以下は、3 つのステークホルダーグループが PoL にどのように参加するかの簡単な概要です：
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バリデーター：委任された BGT の量に基づいてブロック報酬を獲得し、「インセンティブ」を通じてアプリケーションの報酬 vault に BGT 発行を向けることと引き換えにアプリケーションのトークンを獲得できます。
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アプリケーション：バリデーターマーケットプレイスで BGT 報酬の bounty を設定し、バリデーターが報酬（通常はプロトコルのネイティブトークンの形式）と引き換えに BGT 発行をアプリケーションに向けるよう奨励できます。アプリケーションとバリデーターは協力して、アプリケーションのトークンまたはアプリケーション自体の流動性をブートストラップします。
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ユーザー：適格な流動性の場（プール、vault 等）に流動性を供給し、BGT 報酬を蓄積し、適用可能な LP 手数料を獲得します。ユーザーはまた、BGT をバリデーターに委任して、そのバリデーターから発行を受けているアプリケーションから受け取るインセンティブの一部を獲得することもできます。
Proof of Liquidity のユーザーとして、ネットワークセキュリティのためだけに資本をロックする代わりに、エコシステムに資本を提供してブロック報酬（BGT）を獲得し、それをネットワークセキュリティに貢献するバリデーターに委任することができます。バリデーターは、ブロック構築の報酬（および手数料）が BGT とともにスケールするため、委任された BGT を最大化するインセンティブを持ちます。結果として、委任の魅力を最適化するためのさまざまな戦略が現れるでしょう - これは社会的（コミュニティやインキュベーションを通じて価値を提供する）または経済的（収益分配を通じて委任者にインセンティブを与える）なものになります。
より大きな BGT 委任を通じて、バリデーターは前述の bounty マーケットプレイスを通じてより多くのプロトコルと協力することもできます。これにより、チェーン上の新しい dApp が流動性とユーザーベースをブートストラップするのを助けながら、新しい収益ストリームにアクセスできます。ユーザーは、自分と利害が一致するバリデーターを探すでしょう。例えば、ユーザーがプロトコル X に投資している場合、おそらくそのプロトコルに対応する vault または LP に発行の一部を向けているバリデーターに委任することを好むでしょう。
ステークホルダーのゲーム理論：
- バリデーター：BGT 委任を最大化し、プロトコルの流動性 bounty に対応することで勝利し、アプリケーションとの効率的な協力を通じて収益性を創出します。
- アプリケーション：バリデーターと協力して流動性をブートストラップし、BGT 発行でユーザーに直接インセンティブを与えることで勝利し、標準的な流動性マイニングプログラムと比較して資本効率を向上させます。
- ユーザー：使用するアプリケーションに流動性を提供し、BGT 発行を整合したバリデーターに委任することで勝利し、インセンティブを獲得し、ステークのリターンを最大化します。
Berachain は「無限の経済ゲームの遊び場」と表現されてきました。
上記の整合性は、Berachain が「経済ゲームのための無限の遊び場」としても機能することを可能にすることを意図しています - 同じようで、しかし異なります。
PoL はポイントだが、より優れている
それぞれのプロトコルが獲得した手数料からキャッシュフローを持つトークンは、クリプトエコシステムにとって最大のブレイクスルーの 1 つになるでしょう。ほとんどがそうでない唯一の理由は、誤って証券とラベル付けされることを恐れているからです。
Viktor Bunin 🛡️ (@ViktorBunin) May 20, 2024
なぜポイントは（短期的な時間軸で）ある程度機能するのでしょうか？
- トークン（主要な投機対象）に先立つ追加の投機形態を提供します
- 一般的に譲渡不可能で非流動的であり、人々が適切に価格設定することを難しくします
- プロトコルは、これらのポイントが「事後的に」どのくらいのコストがかかるか - トークン配分の観点から - をポイントを通じて価値がほとんど抽出された後に決定します（指標のブースト、ポイントファーミングを通じて）
一方で、
- ユーザーはポイントの分配方法を制御できません
- ポイントには本質的な最低価値や対応するトークンの潜在的価値を代理する能力がありません
- ポイントはしばしば不明または非常に変動的な配布期間を持ち、誰も任意の時点で「パイの所有権」を効果的に知ることができません
プロトコル価値に最も貢献している人々を体系的に報酬する方法があったらどうでしょうか？プロトコルがすべてのカードを握っている一方的なゲームに参加する代わりに、ユーザーは資本の実際の機会コストを考慮できる透明性のあるシステムに参加します。Berachain の Proof of Liquidity は、ポイントよりも優れています。
Proof of Liquidity は、エコシステムに生産的な資本を提供するユーザーに対する体系的な報酬を通じて、粘着性のある流動性を奨励するメカニズムです。もはや、どちら側にも価値抽出のための無料のランチはありません。エコシステムに提供されたあらゆる資本が活用され、より深い流動性を生み出し、結果として、ユーザーと dApp にとってより良い執行価格と結果をもたらします。Proof of Liquidity は、バリデーター、アプリケーション、ユーザーが BGT - Berachain ネットワークのガバナンストークン発行 - を通じて金銭的および社会的利益を整合させるためのダンスです。BGT を獲得するために、ユーザーはエコシステムアプリケーションに流動性を提供します。ユーザーとして、BGT は保有者にネイティブ dApp の使用から生成される手数料の一定割合に対する権利を与え、ガバナンスを通じてどの報酬 vault がインセンティブを受けるかに影響を与え、バリデーターに委任してバリデーターのインセンティブの一部を獲得することができます。BGT は、システムに価値を貢献したユーザーが誰が最も報酬を受けるべきかを決定することを可能にします。
PoL は発行/流動性を割り当てるより効率的な方法です。なぜなら、それはシビル攻撃の結果ではなく、実際のユーザーとプロダクトの成長のオンチェーン活動に再帰的だからです。BGT はまたリアルタイムで調整可能で、ゲーム理論的に最適な結果を追求するユーザー、dApp、バリデーターによって制御されています。新しいプロジェクトはガバナンスを通じて BGT 発行を受ける資格を得るために追加することができ、変動するインセンティブを持つ継続的なサイクルを生み出します。
Berachain：プロトコルレベルのインセンティブ整合
暗号資産は本質的に、インセンティブを整合させ、資本を最大化する方法を見つけるゲームです。他のエコシステムでは、ユーザー、バリデーター、アプリケーション間の関係は、せいぜい断片的です。Proof of Liquidity の核心は、アプリケーションがユーザーと流動性を獲得しやすくし、バリデーターにこれらのプロトコルとの協力から差別化された収益ストリームを提供することです。
ポイントは、オンチェーンの活動と成長をブートストラップする最も人気のある方法であり、何らかのアクションやネットワークへの流動性提供と引き換えに、将来存在する可能性のあるトークンに価値を与えるものです。しかし、ポイントの配布と価値は完全に単一の中央集権的な主体によって決定され、本質的に短期的であり、突然の流動性の真空状態とプロトコルのセキュリティと経済活動の間の不均衡を残します。これは、新しいユーザーがいない、新しいアプリがない、そしてバリデーターの参加が縮小するという雪だるま効果につながります。最終的に、Berachain の Proof of Liquidity パラダイムは、短期的な利益から持続可能な長期的成長への焦点をシフトさせます。価値が貢献者に分配される環境を作ることで、プレイヤーは長期的なゲームをプレイするインセンティブを持ちます。
Proof of Liquidity がどのように機能するかについて詳しく知るには、ドキュメントをチェックしてください。
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Sunrise は Proof of Liquidity(PoL)と Fee Abstraction（手数料抽象化）を備えたデータ可用性レイヤーです。 私たちは DA の体験を再構築し、多様なエコシステムからのモジュラー型流動性を活用してロールアップを立ち上げています。
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