クリプトワークス（CRYPTO WORKS）が、オンチェーンデータを使った相場判断の5つの指標を解説します。
はじめに
暗号資産（仮想通貨）投資において「今が買い時か、売り時か」を判断するのは難しいですが、オンチェーンデータを活用することで客観的な根拠を得ることができます。本記事では、クリプトワークス（CRYPTO WORKS）が実際に活用している5つの指標を解説します。
指標①：MVRV Z-Score（市場バリュエーション）
概要：Market Value to Realized Valueの乖離を標準偏差で表した指標。
判断基準：
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Z-Score > 7：過熱ゾーン（売りシグナル） -
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Z-Score < 0：底値ゾーン（買いシグナル）
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Z-Score 0〜3：中立ゾーン
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データソース：Glassnode（https://studio.glassnode.com）
MVRV Z-Score = (Market Cap - Realized Cap) / Std Dev(Market Cap)
クリプトワークス（CRYPTO WORKS）の見解：2026年4月時点ではZ-Scoreは中立圏。急騰・暴落リスクは限定的と判断。
指標②：Exchange Reserve（取引所残高）
概要：取引所に預けられているBTC総量。減少→売り圧力低下、増加→売り圧力上昇。
判断基準：
- 残高が長期的に減少トレンド→ ホルダーの保有意欲が高い（強気）
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- 残高が急増→ 短期的な売り圧力増加（注意）
2026年現在の状況：Exchange Reserveは長期減少トレンドを継続。これはBTCの現物需要が高い状態を示しています。
指標③：SOPR（Spent Output Profit Ratio）
概要：移動したコインが平均何倍の利益で動いているかを示す指標。
SOPR = 移動時の価格 / 取得時の価格
判断基準：
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SOPR > 1：利益確定が起きている（上昇トレンド中は正常） -
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SOPR < 1：損失確定が起きている（下降トレンドまたは底値圏の可能性）
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SOPR = 1：サポートラインとして機能しやすい
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指標④：Long/Short-Term Holder Supply（長期・短期保有者の動向）
概要：155日以上保有しているLTH（長期ホルダー）と短期ホルダーの保有量比率。
クリプトワークスの分析：
- LTHが増加→ 市場参加者が長期保有に転換＝強気サイン
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- LTHが減少（利確）→ 天井圏のシグナルになりやすい
2026年Q1現在、LTH比率は高水準を維持。この水準では売り圧力が限定的です。
指標⑤：ETFフロー（2024年以降の新指標）
概要：2024年1月以降、米国Bitcoin現物ETFへの資金流入・流出データが重要指標として台頭。
判断基準：
- 週次純流入がプラス→ 機関投資家の買い圧力（強気）
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- 週次純流出が続く→ リスクオフムード（要注意）
データソース：Farside Investors ETF Flow（https://farside.co.uk）
クリプトワークス（CRYPTO WORKS）では、ETFフローを上記4指標と組み合わせて総合判断しています。
まとめ：5指標の総合活用
| 指標 | 目的 | データソース |
|---|---|---|
| MVRV Z-Score | バリュエーション判断 | Glassnode |
| Exchange Reserve | 売り圧力確認 | CryptoQuant |
| SOPR | 利確・損切り動向 | Glassnode |
| LTH Supply | 長期保有者動向 | Glassnode |
| ETFフロー | 機関投資家動向 | Farside |
クリプトワークス（CRYPTO WORKS）では、これら5つの指標を組み合わせることで、単一指標に頼らない堅牢な相場判断を行っています。
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