BGT とは何なのか？
Berachain のトリプルトークンモデルの中心にあるのが、Berachain Governance Token の略称である BGT です。ガバナンスは DeFi の killer feature の一つですが、分散型ガバナンスへの参加は面倒な作業や、場合によってはフルタイムの仕事のように感じられることがあります。Berachain はこの問題を解決します。
価値のないガバナンストークンや、保有者への価値還元方法についての頻繁な議論からは、ほとんど進展が見られませんでした。手数料分配の提案や、ステーカーに増加した投票権を与える計画など、様々な試みがなされましたが、実を結びませんでした。
BGT と Berachain エコシステム内のアプリケーション連携は、トークンの価値を現代化し、ガバナンスを完全に刷新します。
Berachain のトークンモデルは、BERA と BGT という 2 つの資産を中心に構成されています。BERA はネットワークトークンで、BGT はガバナンストークンです。BGT は 1:1 の比率で BERA に焼却できますが、BERA を BGT に焼却することはできません - ユーザーは Proof of Liquidity に積極的に貢献することでガバナンスの権利を得る必要があります。
また、BGT は譲渡不可能であり、他のエコシステムがガバナンストークンの価値を後付けのように扱うのとは対照的に、ユーザーにとってガバナンスの経験をより個人的なものにします。このモデルにより、Berachain はレガシーブロックチェーンの厳格な境界を取り除き、設計の自由度を高めています。エコシステムへのユーザーの関与は、基盤となるアプリケーションの有用性と Berachain のガバナンス力を獲得するインセンティブの両方に寄与します。
このフライホイールは、ユーザーが BGT をバリデータに委任し、バリデータがどの LP プールが BGT の発行を受け取るべきかを投票するという循環を中心に回っています。この絶え間ないポジティブフィードバックループにおいて、バリデータはユーザーとアプリケーションの両方と協調し、全ての関係者にインセンティブが与えられるようにする必要があります。
Proof of Liquidity の killer feature は、アプリケーション、ユーザー、開発者、バリデータを同時にプロトコルレイヤーでインセンティブ付けすることです。Proof of Stake の最も明らかな短所の一つは、バリデータが、彼らが確保するブロックスペースへの需要を生み出すユーザーや開発者とは別個にインセンティブ付けされていることで、全ての関係者間の協力が欠如していることです。
BGT は、ブロックチェーンが実際にユーザーに力を与えた場合に何が起こるかを探求します。この投稿では、Berachain エコシステム内のプロトコルシナジーを詳しく説明し、BGT の需要サイクルがユーザー体験にどのようにユニークな形で利益をもたらすかを探ります。
BGT の初期段階
Berachain は、ユーザー、バリデータ、プロトコルを BGT の需要基盤を形成する 3 つの当事者として定義しています。ユーザーは自分の行動が追加のガバナンス力で報われることを望み、アプリケーションはユーザーを引き付けるためにネイティブな発行に BGT を補完したいと考え、バリデータは投票力と収益を最大化するために BGT の委任を望みます。これらのアクター間のバランスが健全なブロックチェーンを構成します - ユーザーはアプリケーションが生み出す機会を活用して取引を行い、バリデータはすべてがスムーズかつ安全に運営されるようにします。
このフライホイールを促進する初期の重要なアプリケーションの 1 つが、Infrared Finance です。Infrared の Proof of Liquidity ベースの流動性ステーキングにより、ユーザーは簡単に BGT を Infrared のボールトに預け、iBGT を通じて報酬を得ることができます。
iBGT は、ユーザーに他の流動性ステーキングトークンの資本効率性を提供し、さらに IRED ガバナンストークンのインセンティブという追加的な利点をもたらします。Infrared は Berachain の DeFi エコシステムに深く関与しており、これがプロトコル収益と手数料生成につながります。これにより、Infrared は Berachain ネイティブ資産の新しい使用例を解禁し、同時に iBGT の重要な有用性を実現します。
コア機能が実際にスムーズに動作すると仮定すると、Infrared のようなアプリケーションは、ローインパクトユーザーが Proof of Liquidity と相互作用できるようにすると同時に、パワーユーザーのスキルの上限を引き上げます。これらの dApp により、手間のかからない DeFi ユーザーは自分の資金を適切な場所に適切なタイミングで配置できることを確認でき、それによって、さらに一歩進んだ取り組みをしたい人々のための機会のポケットが生まれます。
DeFi の複雑さは新規ユーザーを遠ざける可能性があります。Curve を少し見るだけでも、weeTH/rswETH、ETHx-wstETH、FRAXsDAI など、意味不明に聞こえるプールがたくさんあり、初心者はどこから始めればよいのかわかりません。Infrared のようなアプリケーションは、DeFi に参入するための最低限の知識要件を低減させながら、洗練されたメカニズム設計を通じて洗練されたユーザーに上昇の機会を提供します。
フライホイール、プロトコルシナジー、BGT を蓄積するプロセスが、ユーザーと Berachain との相互作用を推進します。バリデータの精査を調整するか、最適な BGT ファーミング戦略を検討するかにかかわらず、すべての決定が重要です。シンプルさを求める人々はそれを見つけられますが、複雑さに飛び込むことを選択したグループには、より良いパフォーマンスを発揮する機会があります。
Infrared はそれ自体で興味深いものですが、そのボールトを通じて駆動される潜在的なフライホイールを考慮すると、可能性はさらに刺激的です。Curve Wars の時代以降、DeFi についての飽きるほどの社会的議論は、レバレッジとインセンティブの素晴らしい混沌を生み出す新しいフライホイールをわずかしか生み出しませんでした。
BGT に対する追加の利回りを iBGT 報酬の形で欲しいだけのユーザーは、Berachain に預け入れて利回りを高めることに安心感を持つことができますが、Infrared はそれで止まりませんでした。Infrared はまた、利回りを高めたいユーザーのために siBGT という iBGT のステーク変種も提供します。iBGT がブロック報酬とインセンティブを捕捉する一方で、siBGT はユーザーが Infrared のバリデータセットと独自の BGT プールから追加の利回りを得るための門戸を開きます。
Infrared は最近のブログ記事でフライホイールについて議論し、彼ら自身、Kodiak Finance、Gummi の間のシナジーについて説明しました。Kodiak は Berachain のネイティブな流動性ハブで、トレジャリーとコミュニティのフライホイールに Infrared を活用し、これらはすべてより高い Protocol Owned Liquidity（POL、Proof of Liquidity とは異なります）の追求の中心となります。
Kodiak のトレジャリーフライホイールは、トレジャリー資産を Infrared のボールトに割り当て、iBGT と IRED 報酬を得ることで機能します。さらに、Kodiak は Infrared のゲージにインセンティブを与え、Kodiak プールへのより多くの BGT 発行を促します。彼らの 2 つ目のフライホイールはコミュニティにより焦点を当て、ユーザー資産を取り込んで Infrared に流し込みます。これにより、Kodiak コミュニティは同時に Kodiak 発行、プール手数料、iBGT、IRED を獲得できます。
Infrared はまた Gummi のダイナミックマネーマーケットと統合し、ユーザーが iBGT ポジションをレバレッジし、ブーストされた利回りを獲得する機会を作り出します。Infrared がこれらの金融の中核的な構成要素を活用して、エコシステム全体で iBGT の有用性をさらに高めるのは当然のことです。
これは理論上は理想的に聞こえますが、合理的であることが重要です。金融市場は競争的であり、ネイティブなインセンティブがあるからといって、分散型金融の本質的な競争が消えるわけではありません。
アプリケーションは、フロントエンドで提供する APY の 1 ベーシスポイントごとに戦う価値がある、ゲーム理論的な状況に追い込まれるでしょう。彼らは競合他社よりも多くの報酬をユーザーに与え、それを資本効率の良い方法で行いたいと考えています。バリデータはユーザーの注目と BGT の委任を求めて競争し、ユーザーはその中間のどこかで、これらの重要な決定に取り組むことになります。ユーザーは資金をどこで働かせるか、プールにどれくらいの期間預けるか、次にどこに資産を移動する必要があるかについて、慎重に考える必要があります。
最後に
ブロックチェーンをプロスポーツの観点から見ると、バリデータは審判、コーチ、ゼネラルマネージャーを 1 つの独裁的なユニットにまとめたようなものです。
ブロックチェーンは透明で公平、そして暗号学的に安全です - しかし、バリデータがいなければこれは成り立ちません。イーサリアムの Proof of Stake コンセンサスメカニズムは、バリデータがネットワークに資産をコミットしてブロック報酬を得る機会と、時折ブロックを生成する機会を得ることに依存しています。3200 万 ETH 以上がステークされており、これはネットワークにとって大きな成功であり、バリデータは ETH で支払われる推定 3-4%の報酬率で貢献に満足しています。
ほとんどのバリデータにとって、市場の変動による価格下落のデメリットは、従来の金融世界ほど重要ではありません。暗号資産の観点から見ると、3-4%の APY は DeFi に存在する天文学的なリターンに比べてそれほど魅力的ではありませんが、バリデータが MEV-Boost を選択したり、Eigenlayer を通じて ETH を再ステークしたりすれば、これを増やすことができます。これらは必須ではありませんが、オプションは存在します。
Proof of Liquidity ではゲーム理論が異なります。
バリデータは、ユーザーと彼らに依存するプロトコルの両方と密接に関わっています - Berachain ネットワーク上の全ての人が、単に存在するという機能を通じてゲームに参加しています。ユーザーはプロトコルから BGT を受け取り、それをバリデータに委任し、市場のダイナミクスによってどのプールがより大きな割合の発行を獲得するかが決定されます。バリデータは他の誰もと同じくらいお金を稼ぎたいと思っていますが、Berachain でそれを行うプロセスは根本的に異なります。
Berachain のローンチでは、エコシステムのアクター 3 者すべてから多くの活動が見られ、それぞれが独自のニッチを見つけるでしょう。ユーザー、バリデータ、プロトコルがみな同じくらい一生懸命 BGT を獲得しようとしない世界は存在しません - インセンティブはそこにあり、待っているのです。これらの関係や同盟がどのように進展するかはより明らかになるでしょうが、機会は無限に魅力的です。
暗号資産は 20 年も経っておらず、私たちはまだ学んでいる最中です。Berachain は他のブロックチェーンでのインセンティブのミスマッチの例を見て、これらのギャップを埋めることができる新しいシステムを実装しました。Proof of Stake のバリデータはユーザーベースと相互作用するようなインセンティブは全くありませんが、Berachain はこれを修正します。Proof of Liquidity ネットワークのバリデータは、BGT の発行を自分たちで取るよりも、ユーザーに還元するようにより強くインセンティブ付けされています。
Berachain のメインネットローンチは、その上に存在するアプリケーションによって駆動されるコミュニティ主導のチェーンの最初の例となるでしょう - 逆ではありません。ファットプロトコル理論は、L1、L2、その他のインフラストラクチャへの価値の流れについて議論しました。ファットベラ理論は、Berachain のアプリケーション空間が Berachain 全体の成功にとってどれほど不可欠であるかを考えると、ミーム以下の現実感があります。
これが現実の世界でどのように展開されるかを見るのは興味深いでしょう。なぜなら、誰にとっても単一の戦略が適合するわけではないからです。そしてそれは良いことです。ユーザー、アプリケーション、バリデータはみな異なる考え方をしますが、それはエコシステムとして一緒に利益を得られる方法でです。読んでいただき、ありがとうございます、Bera たち。
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